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机构预警中小盘泡沫 借道基金潜伏洼地股
分类:集团财经

  在攀登上4000点大关之后,市场对中级调整的担忧再次升温。一方面资金入市的热情不减,增量资金仍在源源不断输送新弹药,另一方面大力吸金的各机构,由于个股不断创出新高,陷入了“买什么”的困境。基金经理们更是流露出对小票出现暴跌的忧虑,近两个月以来,包括曾经的公募一哥一姐王亚伟王茹远等在内的知名投资人士,对创业板和中小板的暴涨敲起警钟。

  每经记者 李娜 发自成都

  另外,中证500股指期货的上市,也将对小盘股高估值将构成严重挑战。对于手握重金的机构投资者,一个重要指数的股指期货有投机和套期保值(锁定收益)两大作用。考虑到基金重仓持有小盘股且累计浮盈较大,加上小盘股估值缺乏安全边际,所以机构对中证500股指期货的第一需求或是套期保值,即以做空为主。

  4000点之上,“胆小”的人似乎在迅速增加,记者身边的不少朋友都在问同一个问题:创业板还能涨多久?手中成长风格的基金到底该什么时候卖?

  因此,高估值小票面临调整几乎成为机构共识,但其调整的时点仍难以预测。短期看,以小票为主的创业板出现震荡调整的概率正逐步增大,投资者应注意防控风险。

  近两个月以来,诸如王亚伟王茹远等知名投资人士,也对创业板和中小板的暴涨敲起警钟;就连证监会[微博]也频频提示A股风险。

  那么,牛市中不想踏空的投资者怎么办?有经验的老股民们都知道,牛市一大特征就是要消灭“三洼地”—低价股、低市盈率股、低市净率股,该类低估值蓝筹将成为近期的避风港。没有布局处于“洼地”中个股的投资者也不用担心,也可以靠一些重配“三低”股基金来潜伏,不过重点要把握重仓较多、业绩稳健、基金经理较为优秀的品种。

  此外,证监会和保监会接连出台投资港股新政策,无疑给封闭在A股市场的资金又挖了一个新的蓄水池。政策指引下,港股通每日额度耗光,甚至基金公司QDII额度也用完的消息相继传出。

三低概念基金

  狼真的要来了吗?年初以来,涨势喜人的中小板和创业板是否真的到了收获期?且看《每日经济新闻》理财部记者的调查。

基金简称 

  《《《

近六月收益

  风险

汇丰晋信大盘 

  港股分流期指上市 创业板高处渐生寒意

100.26%

  今年来,创业板指数一路高歌猛进,频频创出新高,其市盈率已接近百倍。不少资深投资人也感到了正在积聚的风险。

嘉实基本面50 

  近日,《每日经济新闻》记者对部分公、私募人士就此进行了采访,从反馈信息来看,中小板尤其是创业板将面临几大绊脚石。

92.73%

  风险一:“黄金坑”港股分流资金

招商大盘蓝筹 

  杀伤力:★★★★

72.75%

  过去几天,市场充斥着散户、机构等各路资金蜂拥至港股抢钱的景象,用电影《让子弹飞》那句经典台词——“枪在手,跟我走!”来形容当下港股的热闹颇为形象。

  截止4月14日,目前仅存的“3元股”只有农业银行(601288),股价低于6元的也只有30多只,主要集中在钢铁、交通运输、银行、电力等板块,此类个股市盈率与市净率也普遍较低。重配“三低”概念的基金有招商行业、招商大盘、汇丰晋信大盘、嘉实基本面50、博时行业等。这些基金都偏蓝筹稳健风格,不少都是老牌产品,去年业绩较为突出。

  相对于A股的创业板甚至是主板,港股都便宜得出奇。利好政策的出台,更是加速内地资金流向港股市场。

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  从估值来看,截至4月14日,创业板平均市盈率高达96倍。个股方面,根据通达信软件显示,动态市盈率超过1000倍的有11只,其中www.337.net,天龙集团万达信息迪威视讯排名前三;超过100倍的达234只,意味着其股价已透支了未来5至7年的盈利。

  涨幅方面,年初截至4月14日,上证综指涨幅达到27.85%,站上4000点;深证成指涨幅为27.49%;中小板指数以及创业板指数涨幅则远超前两者,分别达到49.98%和73.86%。

  相比之下,A股整体估值高于港股,其中A股市盈率为29,港股为20。

  从申万行业分类统计来看,A股估值等于或高于H股的行业占比超过80%,且不乏A股市盈率数倍于H股的行业,其中餐饮旅游行业A股市盈率为79.3,H股市盈率为17,AH股市盈率倍数达到4.7倍,位列第一;电子行业与建材行业紧随其后,市盈率倍数均为4.6。A股估值最高的计算机行业(市盈率为110.1),1倍于H股同行业估值(市盈率为53.1)。另外,传媒、机械、通信、纺织服装、电气设备、电力、地产、商贸等行业的A股估值均高于H股。

  即使放眼全球,创业板的高估值也恐难找到对手。2000年3月10日,纳斯达克[微博]指数达到历史高位时,纳斯达克综合指数的市盈率仅为82倍。

  便宜的港股,蜂拥而去的资金,也让创业板感受到了巨大的压力。就在港股通每日额度首度耗光的4月8日,创业板出现大幅调整;次日,港股通日额度继续告磬,创业板指当日早盘即下挫超过5%,尽管最终收复失地,但低估值港股的资金分流作用不可小视。

  多位公募基金人士也向《每日经济新闻》记者透露,港股资金的分流作用将十分明显,创业板将承受资金方面的重压。

  港交所行政总裁李小加近日也表示,港股通额度将扩容。4月13日,香港《东方日报》称,港股通日额度有望扩大至400亿元人民币。

  除了港股通,闲置多年的基金公司QDII额度也突然出现全线用光,一些投资港股的QDII基金因此甚至拒绝申购资金进入。据了解,各家基金公司通常在每月中旬向外管局申请外汇额度,上一次是3月18日。而现在外管局额度也被消耗殆尽,何时审批下来,审批额度有多大,将对创业板的高估值构成挑战。

  风险二:中证500股指期货本周上市

  杀伤力:★★★★

  创业板和中小板需要闯的第二关,是将于4月16日上市的重量级品种中证500股指期货的做空压力。

  中证500股指期货上市后将填补市场巨大的小盘股套期保值、套利和交易需求。

  A股市场此前的做空工具只有沪深300股指期货,即机构推出的产品只能对传统大盘蓝筹股实施做空,缺乏对小盘股尤其是成长股的做空机制。近年国内的量化对冲产品也大多采用相同模式,即做空大盘蓝筹做多小盘成长股。而遇到去年11月份以来蓝筹股的大行情,量化对冲基金损失可谓惨重。

  那么中证500股指期货上市,究竟会有哪些影响?

  多位从事量化对冲的投资人士向《每日经济新闻》记者表达了类似看法,即在资金流向港股持续升温后,A股小盘股将承受巨大的资金压力,中证500股指期货的上市,对于机构解决小盘股的高估值泡沫化问题,无疑是有效的重磅利器,小盘股自2012年下半年以来开启的牛市恐将发生逆转。

  对于手握重金的机构投资者,一个重要指数的股指期货有投机和套期保值(锁定收益)两大作用。考虑到基金重仓持有小盘股且累计浮盈较大,加上小盘股估值缺乏安全边际,所以机构对中证500股指期货的第一需求或是套期保值,即以做空为主。

  此外,从沪深300股指期货推出后的情况来看,沪深300指数在其股指期货推出前持续上涨,推出前一天见顶,之后出现大幅回调。自2010年4月16日上市至2014年11月27日蓝筹股启动前,沪深300指数的跌幅为19.78%,即便截至上周五,指数涨幅也不到30%,且主要来自去年11月下旬大蓝筹行情开启的影响。自其股指期货推出后,沪深300指数的表现总体可谓涨少跌多。

  相应指数在其股指期货推出前上涨,推出后下跌,中长期难以改变市场趋势——全球大部分重要股指期货均符合这一规律。

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